新华财经北京2月5日电（王柘）春节前的七个往复日（1月20日至1月27日），债市往复仍主要受资金面主导。前期，偏紧的资金面鼓动收益率走高。节前终末一个往复日，跟着资金面转松，收益率在对节后宽松预期鼓动下大幅下行欧洲杯体育，10年期国债收益率较1月17日走低约3BP。时代，特朗普宣誓就任好意思国第47任总统，六部门王人集鼓动中长久资金入市，均对债市扰动有限。跟着汇率压力缓解，市集对降准降息预期再度升温。

　　行情纪念

　　2025年1月27日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期较2025年1月17日永别变动4.19BP、-1.93BP、3.02BP、-1.83BP、-2.6BP、-2.94BP、-4.75BP、-0.09BP。

　　具体来看，周边春节，音尘面较安心，偏紧的资金面是影响债市交投的主要身分，鼓动前期收益率走高，10年期国债活跃券240011收益率1月21日早盘升至1.66%，午后资金面转松、降准降息预期升温，收益率转为下行，收盘时240011收益率下降2.95BP至1.6175%。随后几个往复日，资金面再度收紧，债市回调，10年期国债活跃券240011收益率颤动回升并守护至1月24日早盘。24日午后资金面弥停步地略有轻松，收益率有所回落，240011收益率收于1.635%。1月27日为春节前终末一个往复日，资金面较前期权臣宽松，债市收益率在对节后宽松预期鼓动下大幅下行，短端下行幅度大于长端，10年期国债活跃券240011收益率走低2BP至1.615%。

　　国债期货节前冲高，30年期主力合约连涨三周，收于121.24，1月27日高涨0.74%，创历史新高。10年期主力前期颤动，1月27日高涨0.27%，收于109.34。5年期主力合约在终末一个往复日扭转跌势，收于106.59，1月27日高涨0.21%。2年期主力合约1月27日高涨0.11%，收于102.832。

　　中证转债指数节前连结颤动走高，1月27日盘中创2022年8月以来新高，报422.95。

　　一级市集

　　1月20日至1月24日整周，利率债共计刊行83只、9911.14亿元，其中国债刊行4只、4100亿元，计谋性银行债刊行13只、1355.60亿元，地方债刊行66只、4455.54亿元。1月27日还有4只、68.57亿元北京地方债刊行。

　　据已表露公告，本周（2025年2月5至2月9日）利率债缠绵刊行28只、1690.27亿元，其中，国债缠绵刊行5只、2720亿元，计谋性银行债将刊行8只、720亿元，地方债缠绵刊行15只、1400.58亿元。

　　国外债市

　　好意思国国债收益率颤动走低，2月4日全线下降，2年期好意思债收益率跌3.3BP报4.2117%，3年期好意思债收益率跌3.43BP报4.2463%，5年期好意思债收益率跌4.23BP报4.3167%，10年期好意思债收益率跌4.25BP报4.5105%，30年期好意思债收益率跌4.48BP报4.7449%。

　　10年期好意思债收益率1月23日一度涉及1.66%上方，之后在避险需求鼓动下大幅下挫，于今已下降跳跃15BP。1月27日，投资者大举抛售东说念主工智能主题联系股票，西洋科技股遭重创，10年期好意思债收益率当六合降约10BP。

　　1月29日好意思国联邦储备委员会收尾为期两天的货币计谋会议，告示将联邦基金利率地点区间守护在4.25%至4.50%之间。这是好意思联储自2024年9月连结降息以来初次守护利率不变。

　　好意思联储在声明中示意，好意思国经济陆续以正经的口头扩张。近几个月来休闲率稳固在较低水平，劳能源市集景色依然稳固，但通货扩展仍“一定过程上处于高位”，经济出路“不细目”。已矣行状和通胀地点的风险“大约处于平衡状态”。在琢磨进一次序整联邦基金利率地点区间的幅度和时机时，好意思联储将仔细评估将来的数据、不休变化的出路和风险平衡。好意思联储将陆续减持国债、机构债券和机构典质贷款救援证券，坚强致力于救援行状最大化和通胀规复至2%的双重地点。

　　好意思联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上说，好意思国通胀水平在昔日两年显然缓解，但相对于好意思联储设定的2%通胀地点“仍然有些高”。在昔日三劣货币计谋会议上，好意思联储将联邦基金利率从峰值下调了一个百分点。“鉴于通胀的发扬和劳能源市集的再平衡状态”，好意思联储本次会议上从头转念计谋态度“是合适的”。

　　好意思国商务部1月30日公布的初次预估数据涌现，2024年第四季度好意思国国内坐蓐总值（GDP）按年率揣度增长2.3%，较第三季度下降了0.8个百分点。2024年全年好意思国国内坐蓐总值按年率增长2.8%，增速较2023年下降了0.1个百分点。

　　公开市集

　　1月20日至24日整周，东说念主民银行公开市集共开展23005亿元逆回购操作，当周有14848亿元逆回购到期，公开市集共计已矣净投放8157亿元。其中，周一至周五单日逆回购操作金额永别为1230亿元、2560亿元、11575亿元、4800亿元、2840亿元，除周一逆回购期限为7太空，其余均为14天。

　　1月26日，东说念主民银行开展1510亿元14天期逆回购操作，因无逆回购到期，公开市集已矣净投放1510亿元。

　　1月27日，东说念主民银行再度开展2980亿元14天期逆回购操作，当日有1230亿元逆回购到期。

　　东说念主民银行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2025年1月以固定数目、利率招标、多重价位中标神志开展了17000亿元买断式逆回购操作。

　　此外，1月24日，东说念主民银行开展2000亿元中期假贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.20%，最低投标利率1.80%，中标利率2.00%。操作后，中期假贷便利余额为42940亿元。

　　东说念主民银行授权天下银行间同行拆借中心公布，2025年1月20日贷款市集报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。连结第三个月与此前持平。

　　本周2月5日至7日，公开市集将永别有14135亿元、4800亿元、2840亿元逆回购到期。

　　要闻纪念

　　证监会1月22日音尘，中央金融办、中国证监会、财政部、东说念主力资源社会保障部、中国东说念主民银行、金融监管总局王人集印发《对于鼓动中长久资金入市使命的引申决策》。重心教学买卖保障资金、天下社会保障基金、基本养老保障基金、企（职）业年金基金、公募基金等中长久资金进一步加大入市力度。对国有保障公司策划绩效全面实行三年以上的长周期旁观，净金钱收益率当年度旁观权重不高于30%，三年到五年周期方针权重不低于60%。稳步晋弃世下社会保障基金股票类金钱投资比例，细化明确天下社会保障基金五年以上、基本养老保障基金投资运营三年以上长周期功绩旁观机制。提高职权类基金的边界和占比。

　　国度统计局服务业访谒中心、中国物流与采购王人聚会1月27日王人集发布的数据涌现，1月份，中国制造业PMI为49.1%，比上月下降1.0个百分点；非制造业商务活动指数、详尽PMI产出指数仍保持在50%的临界点以上，永别为50.2%、50.1%，我国经济总体产出陆续保持扩张。

　　商务部新闻发言东说念主就中方辞世贸组织告状好意思加征关税措施答记者问。2月1日，好意思方告示对中国关连居品加征10%关税，中方为捍卫本身正当职权，已将好意思纳税措施诉至世贸组织争端责罚机制。好意思方对中方输好意思居品加征关税，严重违犯世贸组织限定，性质恶劣，是典型的单边成见和贸易保护成见作念法。好意思方作念法严重挫伤以限定为基础的多边贸易体制，破碎中好意思两国经贸互助基础，侵略巨匠产业链供应链稳固。好意思方屡次以单边成见凌驾多边成见，受到苍劲世贸成员的热烈贬低。中方对好意思方作念法坚决反对，敦促好意思方立即校正空幻作念法。

　　机构不雅点

　　天风证券：揣测2月，债市不错保持乐不雅。外部贸易摩擦不细目性增大，里面开门红成色有限，宽货币不错陆续期待，货币除外可能以加速落实为主。资金压力大要率趋缓、总体向平衡转头，短端利率下行幅度可能更大，但由于“负carry”不会得到根人道责罚，老本利得依旧是机构的中枢诉求。总体来看，10年国债利率可能陆续向1.5%演绎。基于1月的请示，不管是进犯照旧能干，久期策略依旧最好；短债基金不错博弈作念陡契机。

　　中金公司：2024年是中国债市历史上的大牛市年份。现在中国债券走牛的底层逻辑尚未发生变化。贸易摩擦加多了经济的不细目性，会更猛过程上鼓动债券价钱的高涨。但短期内制约身分即是汇率拘谨。现在贸易摩擦和风险偏好下降布景下，好意思元再度走强，导致东说念主民币承受贬值压力。在好意思国暂缓降息的情况下，中国货币计谋的削弱在短期来看也会受到制约，导致短端利率的下行慢于此前预期。不外总体而言不改造还需要裁减利率来刺激经济的逻辑。咱们觉得，收益率弧线短阶段来看还会变平，即长端利率下行快于短端利率，直到好意思国经济和好意思股出现回调，好意思国再次琢磨降息的技术，东说念主民币汇率压力或将减少，中国可能会再次更顺畅地降息和裁减货币市集利率，届时收益率弧线会再次牛市变陡。举座来看，在金钱设置中，咱们提出加多中债、好意思债和黄金的设置来顽抗巨匠经济不细目性的上升。

　　兴业证券：阶段性央行可能更温雅稳汇率，资金面可能守护紧平衡，2月可能依然基本面和计谋的空窗期，2月中旬以后市集可能会提赶赴来对后续增量计谋的预期。若短期内难以取得顺畅的老本利得欧洲杯体育，债市负carry的问题可能需要投资者温雅，短端的压力大要率高于长端，长端仍会受到金钱荒逻辑的一定救援，弧线可能陆续向平坦化演绎。提出投资者阶段性更侧重能干的念念路，驱散裁减仓位，温雅票息价值，主理有正carry的金钱。信用债中不错温雅高票面信用债的价值，驱散拉长信用债久期或短期限驱散下千里来增厚carry。